{"id":35042,"date":"2023-12-24T05:00:00","date_gmt":"2023-12-24T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/latinoamerica21.com\/?p=35042"},"modified":"2024-01-04T09:26:04","modified_gmt":"2024-01-04T12:26:04","slug":"la-dolarizacion-en-argentina-y-por-que-no-le-debes-poner-llantas-de-tractor-a-tu-escarabajo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/la-dolarizacion-en-argentina-y-por-que-no-le-debes-poner-llantas-de-tractor-a-tu-escarabajo\/","title":{"rendered":"La dolarizaci\u00f3n en Argentina y por qu\u00e9 no le debes poner llantas de tractor a tu escarabajo"},"content":{"rendered":"\n

La dolarizaci\u00f3n fue el elemento medular en la campa\u00f1a de Javier Milei y, sin lugar a dudas, una de esas propuestas pragm\u00e1ticas y sin medias tintas que m\u00e1s cal\u00f3 en el electorado argentino (en contraste, por ejemplo, con los estilos m\u00e1s graduales de Macri y Bullrich). Con una inflaci\u00f3n interanual de 148% en noviembre seg\u00fan el Instituto Nacional de Estad\u00edstica – INDEC<\/a> (s\u00f3lo superada por el L\u00edbano y Venezuela), no es sorprendente que la idea de desterrar la inflaci\u00f3n \u201ca la mala\u201d, a\u00fan si deja muertos y heridos en el camino, conecte poderosamente con la poblaci\u00f3n en este momento. Lo cierto es, sin embargo, que los efectos colaterales de la dolarizaci\u00f3n son demasiado importantes para ignorarlos y los costos que esto acarrea pueden resultar abrumadores respecto a los beneficios.<\/p>\n\n\n\n

Pero pong\u00e1mosle algo de color al asunto (con el perd\u00f3n de los mec\u00e1nicos): Dolarizar la econom\u00eda argentina es como ponerle llantas de un tractor Caterpillar a un Volkswagen escarabajo<\/strong>. Si pensamos en la inflaci\u00f3n como los baches de una carretera muy mal mantenida, los descomunales neum\u00e1ticos instalados en el peque\u00f1o veh\u00edculo (asumiendo que tal instalaci\u00f3n es posible) claramente permitir\u00e1n sortear estos obst\u00e1culos sin dificultad. Sin embargo, el entusiasta conductor, aunque satisfecho de haber vencido las molestias de la inflaci\u00f3n, dif\u00edcilmente podr\u00e1 maniobrar con libertad en las curvas m\u00e1s cerradas y, en general, frente a cualquier situaci\u00f3n que requiera agilidad en el manejo.<\/p>\n\n\n\n

Por ejemplo, si la ominosa nube negra de una crisis internacional se aproxima en el horizonte, un conductor sensato probablemente decidir\u00e1 salir del camino en el que se encuentra para tomar un desv\u00edo que lo aleje de la tormenta o que, al menos, le permita tener suficiente tiempo de prepararse antes de su inevitable arribo. La capacidad de maniobra se vuelve de suma importancia en este contexto.<\/p>\n\n\n\n

Esto es precisamente lo que hace un Banco Central responsable cuando se enfrenta a choques externos que puedan a) reducir el crecimiento econ\u00f3mico por debajo de su potencial, o b) presionar la inflaci\u00f3n a niveles superiores al objetivo (usualmente entre 2% y 4%). Con eso en mente, una Argentina que usa de forma oficial el d\u00f3lar americano y que no tiene una moneda propia, aunque ciertamente resolver\u00e1 el problema de la inflaci\u00f3n descontrolada que padece hoy, perder\u00e1 la capacidad de hacer las maniobras de pol\u00edtica econ\u00f3mica necesarias para suavizar los efectos adversos sobre la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Es decir, al igual que nuestro heroico conductor que sufre para maniobrar este b\u00f3lido casi mitol\u00f3gico que nos hemos inventado (mitad escarabajo, mitad tractor), dolarizar la econom\u00eda argentina, aunque ofrece una soluci\u00f3n directa a uno de los problemas m\u00e1s apremiantes para el ciudadano de a pie, le pone una camisa de fuerza a la pol\u00edtica econ\u00f3mica del pa\u00eds que limita severamente su capacidad de respuesta frente a las tormentas econ\u00f3micas que inevitablemente caer\u00e1n a lo largo del camino. Esto puede crear problemas de m\u00e1s largo plazo y con efectos m\u00e1s complicados de revertir como un bajo crecimiento potencial cr\u00f3nico, baja productividad y la perpetuidad de altos niveles de pobreza, por mencionar algunos. <\/p>\n\n\n\n

Pero seamos m\u00e1s espec\u00edficos. \u00bfCu\u00e1les son estas maniobras disuasivas que puede realizar un banco central y que se perder\u00edan si Milei opta por el cambio de llantas de la dolarizaci\u00f3n? Enfoqu\u00e9monos en las dos m\u00e1s importantes: 1) El ajuste de la tasa de inter\u00e9s de referencia, y 2) la capacidad de devaluar la moneda. <\/p>\n\n\n\n

La tasa de referencia <\/strong>es un instrumento de pol\u00edtica monetaria que busca influenciar en las tasas de mercado de corto plazo (y eventualmente en las de largo) en la direcci\u00f3n que el Banco Central requiera para flexibilizar o endurecer las condiciones financieras y, con ello, acelerar o enfriar la econom\u00eda, dependiendo de la prioridad del momento (usualmente bajo crecimiento o alta inflaci\u00f3n, aunque en los \u00faltimos a\u00f1os esta dicotom\u00eda ha tomado matices m\u00e1s complicados). Esta capacidad de suavizar los ciclos econ\u00f3micos resulta clave para cualquier pa\u00eds porque permite amortiguar los efectos nocivos de la inflaci\u00f3n y de un bajo crecimiento sobre los m\u00e1s vulnerables. Con la dolarizaci\u00f3n, Argentina perder\u00eda esta capacidad (junto con otras herramientas de pol\u00edtica monetaria).<\/p>\n\n\n\n

El otro elemento fundamental con el que cuenta un Banco Central para hacer frente a shocks externos es la capacidad de devaluar su moneda<\/strong>. Expliquemos esto abstray\u00e9ndonos temporalmente de los controles cambiarios que existen en Argentina actualmente: En una econom\u00eda con un tipo de cambio flexible, el valor de la moneda fluct\u00faa como respuesta al balance entre oferta y demanda por esa divisa. Este balance est\u00e1 fuertemente asociado a la balanza comercial del pa\u00eds. Si existe un super\u00e1vit comercial (el pa\u00eds exporta m\u00e1s de lo que importa), existir\u00e1n presiones al alza sobre la demanda de su moneda y sobre su valor porque ingresar\u00e1 una mayor cantidad de moneda extranjera (digamos d\u00f3lares) por las exportaciones, con respecto a la cantidad de d\u00f3lares que salen de la econom\u00eda para pagar por importaciones. En esta situaci\u00f3n, los d\u00f3lares ser\u00e1n convertidos por los exportadores a la moneda local (digamos pesos) para pagar planillas, impuestos, etc. presionando su valor al alza. Es decir, en t\u00e9rminos muy simplificados, una econom\u00eda que exporta m\u00e1s de lo que importa ve su moneda apreciarse y viceversa.<\/p>\n\n\n\n

Pero \u00bfqu\u00e9 pasar\u00eda, por ejemplo, si frente a un nuevo descubrimiento cient\u00edfico sobre los efectos de la soya en la salud de la gente, la demanda de este importante producto de exportaci\u00f3n argentino se cae abruptamente? En tal situaci\u00f3n, Argentina necesitar\u00e1 volverse m\u00e1s competitiva internacionalmente para contrarrestar parte del efecto de esta ca\u00edda en la demanda de soya. Esto implicar\u00eda reducir los precios de la soya y de sus otros productos de exportaci\u00f3n respecto a sus principales competidores. El mecanismo autom\u00e1tico a trav\u00e9s del cual un tipo de cambio flexible \u201cayudar\u00eda\u201d a Argentina a enfrentar este choque y hacer sus productos m\u00e1s baratos en el extranjero sigue esta secuencia: 1) El choque negativo a la demanda internacional de la soya reduce las exportaciones argentinas de este producto, 2) las menores exportaciones generan una menor entrada (oferta) de d\u00f3lares a la econom\u00eda argentina y una menor demanda de pesos, 3) el peso se deval\u00faa como consecuencia de esto, 4) la devaluaci\u00f3n del peso implica que los productos argentinos (a los mismos precios en pesos que antes) son ahora m\u00e1s baratos (en d\u00f3lares) y  est\u00e1n en una mejor posici\u00f3n competitiva respecto a pa\u00edses competidores. Finalmente, 5) esto permite recuperar, hasta cierto punto, el nivel de exportaciones que el pa\u00eds mostraba antes del choque externo. Es decir, el tipo de cambio se ajusta autom\u00e1ticamente para rebalancear (en parte) el desequilibrio en la balanza comercial generado por el shock externo.<\/p>\n\n\n\n

En una econom\u00eda dolarizada, dado que ya no existe una moneda propia que pueda devaluarse, este mecanismo de estabilizaci\u00f3n autom\u00e1tica deja de funcionar y el ajuste frente a los shocks externos puede venir, m\u00e1s bien, a trav\u00e9s de una fuerte ca\u00edda de precios y salarios (deflaci\u00f3n). <\/p>\n\n\n\n

Este ajuste deflacionario frente a shocks externos conlleva a periodos de crecimiento d\u00e9bil, lo cual, dicho sea de paso, explica buena parte de la historia econ\u00f3mica reciente de Ecuador, un pa\u00eds al que se hace constante referencia como ejemplo de dolarizaci\u00f3n exitosa al haber acabado con la inflaci\u00f3n (un efecto casi autom\u00e1tico de dolarizar), pero que ha venido creciendo, de acuerdo al Banco Mundial, a una tasa promedio de 2.87% durante los \u00faltimos 20 a\u00f1os, un nivel muy inferior al que deber\u00eda haber experimentado dado su nivel de desarrollo y los superciclos de precios de commodities ocurridos en ese periodo.<\/p>\n\n\n\n

Entonces, ah\u00ed va nuestro peque\u00f1o escarabajo, vi\u00e9ndose extra\u00f1o con esas llantas que no est\u00e1n hechas a su medida y que le impiden hacer las maniobras disuasivas que necesita para enfrentar los riesgos que se aproximan en el camino. M\u00e1s all\u00e1 de si es factible la instalaci\u00f3n de los neum\u00e1ticos de la dolarizaci\u00f3n (\u00bfse lograr\u00e1 obtener los d\u00f3lares suficientes para hacer la conversi\u00f3n?), es claro que se pierde mucho m\u00e1s de lo que se gana con estas medidas.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1l es la alternativa, entonces? Lo primero es reconocer que ninguna soluci\u00f3n es sencilla y todas acarrean altos costos. Con eso en mente, pocos economistas discrepar\u00e1n en que el escenario ideal (o first best<\/em>) es aquel en el que la Argentina mantiene una moneda propia y, con ello, no pierde su pol\u00edtica monetaria, la capacidad de realizar devaluaciones competitivas, ni tampoco su rol de prestamista de \u00faltima instancia (punto tambi\u00e9n fundamental pero que no desarrollamos en este art\u00edculo).<\/p>\n\n\n\n

La madre del cordero, sin embargo, est\u00e1 en el consenso pol\u00edtico que logre Javier Milei para llevar adelante las reformas necesarias para lograr este first best <\/em>que significa reparar la autopista de la econom\u00eda en lugar de ponerle las llantas equivocadas al auto que le tocar\u00e1 conducir por los pr\u00f3ximos 4 a\u00f1os. Reparar las v\u00edas implica un dr\u00e1stico programa de consolidaci\u00f3n fiscal que cierre el d\u00e9ficit y con ello la necesidad de abusar de la tristemente c\u00e9lebre \u201cmaquinita\u201d (imprimir pesos para financiarlo) que es la fuente casi exclusiva del incremento explosivo de la inflaci\u00f3n en Argentina. Y para muestra un bot\u00f3n (o dos): lo hicieron Chile y Per\u00fa en los 80s y 90s. El ajuste fue duro, pero ambos pa\u00edses lograron salir de la crisis, eliminar los controles de precios y mantener d\u00e9cadas de baja inflaci\u00f3n y estabilidad macroecon\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, los ejemplos de estos dos pa\u00edses tambi\u00e9n muestran que no es suficiente con tapar huecos y asfaltar la carretera. Las reglas del camino deben estar claras y deben poder ser fiscalizadas. \u201cCurva Peligrosa\u201d y \u201cDisminuya la Velocidad\u201d son se\u00f1alizaciones que toda carretera de un pa\u00eds serio debe tener y que la econom\u00eda debe replicar en la forma de, por ejemplo, reglas fiscales con l\u00edmites claros, la independencia del banco central y provisiones constitucionales que proh\u00edban los controles de precios y el uso de subsidios como armas pol\u00edticas. Esto implica que las reformas estructurales vengan acompa\u00f1adas de una reforma constitucional profunda. <\/p>\n\n\n\n

Finalmente, declar\u00e1ndome un ac\u00e9rrimo aficionado a las analog\u00edas basadas en profesiones de las que no s\u00e9 absolutamente nada, ac\u00e1 les dejo una m\u00e1s (esta vez con el perd\u00f3n de \u00bflos bomberos?): Dolarizar la econom\u00eda argentina es como intentar apagar una vela con un extintor. Si bien se logra apagar la peligrosa llama de la inflaci\u00f3n, se sofoca tambi\u00e9n todas las dem\u00e1s llamas que son vitales para una econom\u00eda saludable, como la capacidad de afectar las condiciones financieras a trav\u00e9s de la tasa de referencia, la posibilidad de devaluar una moneda propia, y el rol crucial del Banco Central como prestamista de \u00faltima instancia. El resultado es dejar a la pol\u00edtica econ\u00f3mica en una oscuridad inc\u00f3moda<\/a>, priv\u00e1ndola de muchas herramientas necesarias para hacer frente a las tormentas econ\u00f3micas que se avecinan. Dejo a su criterio juzgar si la dolarizaci\u00f3n se parece m\u00e1s a maniobrar un Volkswagen escarabajo con aspiraciones de Monster Truck o a transitar a tientas por un camino lleno de obst\u00e1culos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La dolarizaci\u00f3n fue el elemento medular en la campa\u00f1a de Javier Milei y, sin lugar a dudas, una de esas propuestas pragm\u00e1ticas y sin medias tintas que m\u00e1s cal\u00f3 en el electorado argentino. \u00bfPero qu\u00e9 implicar\u00eda dolarizar la econom\u00eda argentina?<\/p>\n","protected":false},"author":417,"featured_media":35143,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"episode_type":"","audio_file":"","cover_image":"","cover_image_id":"","duration":"","filesize":"","filesize_raw":"","date_recorded":"","explicit":"","block":"","itunes_episode_number":"","itunes_title":"","itunes_season_number":"","itunes_episode_type":"","footnotes":""},"categories":[17178,16489,16506],"tags":[14128],"gps":[],"class_list":{"0":"post-35042","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-dolarizacion","8":"category-argentina","9":"category-economia","10":"tag-ideas-en-es"},"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35042","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/417"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=35042"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35042\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/35143"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=35042"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=35042"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=35042"},{"taxonomy":"gps","embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/gps?post=35042"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}