Es a\u00f1o pasado 2.7 millones de empresas desaparecieron en Am\u00e9rica Latina, 44 millones de personas\u2014n\u00famero semejante a la poblaci\u00f3n de Argentina\u2014 se encontraban en situaci\u00f3n de desempleo y la pobreza extrema lleg\u00f3 a niveles similares a 1990. Seg\u00fan estimaciones de la Comisi\u00f3n Econ\u00f3mica para Am\u00e9rica Latina y el Caribe (CEPAL), el PIB per c\u00e1pita de la regi\u00f3n retrocedi\u00f3 a niveles similares a los de 2010. Sin duda, la pandemia del COVID-19 ha provocado una profunda crisis en la econom\u00eda latinoamericana. Y tras el fin de la pandemia la regi\u00f3n probablemente deber\u00e1 afrontar una nueva crisis de deuda.<\/p>\n\n\n\n
Esta situaci\u00f3n, no obstante, es extrapolable al contexto mundial. Frente al descalabro derivado de la crisis sanitaria, las diferentes econom\u00edas se han visto obligadas a actuar con determinaci\u00f3n. Varios pa\u00edses, principalmente los desarrollados, dise\u00f1aron programas fiscales y monetarios sin precedentes. Seg\u00fan datos del Fondo Monetario Internacional (FMI) los paquetes fiscales ascienden a 12 billones de d\u00f3lares, mientras que las iniciativas monetarias llegan a 7.5 billones.<\/p>\n\n\n\n
Pese a que estas medidas buscan mermar las consecuencias negativas de la crisis sanitaria en lo econ\u00f3mico, a veces se nos olvida la otra cara de la moneda: exacerban el endeudamiento.<\/p>\n\n\n\n
El crecimiento de la deuda<\/strong><\/p>\n\n\n\n Antes de la pandemia, el nivel de deuda global hab\u00eda alcanzado su record hist\u00f3rico<\/a>. En 2019 se situaba en el 320% del PIB mundial, en el primer trimestre de 2020 hab\u00eda superado el 331% y en la actualidad sobrepasa el 360%. En el caso de Latinoam\u00e9rica la trayectoria de la deuda se hab\u00eda acelerado por las pol\u00edticas de expansi\u00f3n fiscal, aplicadas principalmente por los gobiernos progresistas de la regi\u00f3n y por el fin del auge del precio de las materias primas en el 2014.<\/p>\n\n\n\n De acuerdo con la informaci\u00f3n del FMI, en Sudam\u00e9rica el d\u00e9ficit neto del gobierno en relaci\u00f3n con el PIB pas\u00f3 de un promedio de 0.77% entre el 2000 y 2009 a un 3.8% entre el 2010 y 2019. Por su parte, en Centroam\u00e9rica y el Caribe el d\u00e9ficit neto del gobierno alcanz\u00f3 un promedio de 2.58% entre el 2010 y 2019. La persistencia y en algunos casos el incremento del d\u00e9ficit fiscal de los \u00faltimos a\u00f1os ha desencadenado un crecimiento de la deuda en la regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n En Sudam\u00e9rica el promedio de deuda bruta sobre el PIB pas\u00f3 de un 30.9% en el 2011 a un 72.3% para 2019. Los pa\u00edses sudamericanos que m\u00e1s incrementaron su deuda entre 2010 y 2019 fueron: Argentina con 47 puntos, Ecuador con 34 puntos y Brasil con 26 puntos. Cabe destacar que, los pa\u00edses con mayor peso de deuda en Sudam\u00e9rica durante el 2019 fueron: Venezuela con 232.8%, Argentina con el 90.4% y Brasil con el 89.5%.<\/p>\n\n\n\n Por otra parte, en Centroam\u00e9rica y el Caribe el promedio de deuda bruta sobre el PIB pas\u00f3 de un 55.8% en 2008 a un 65.8% en 2019. Las naciones que m\u00e1s incrementaron su deuda durante el mismo per\u00edodo fueron: Costa Rica con 34 puntos, Aruba con 39 puntos y El Salvador 23 puntos; mientras que en 2019 los pa\u00edses con mayor peso de deuda sobre PIB fueron: Barbados con 122.2%, Belice con 105.1%, Jamaica con 93.9% y Dominica con 85.7%. Sin embargo, en el marco de la actual crisis del COVID-19 la aceleraci\u00f3n de la deuda ha sido extraordinaria. De acuerdo a estimaciones del mismo FMI, entre 2019 y 2021 en Centroam\u00e9rica y el Caribe la deuda promedio pasar\u00eda de un 65% del ratio deuda\/PIB a un 80.8%. Es decir, un aumento de 15 puntos del cociente deuda\/PIB. En Sudam\u00e9rica del ratio deuda\/PIB se incrementar\u00eda en un promedio de 12 puntos en dicho per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n La espiral de la deuda<\/strong><\/p>\n\n\n\n Bajo estas condiciones, existe una alta probabilidad que la regi\u00f3n entre en una espiral de deuda. <\/em>Los desequilibrios fiscales de las econom\u00edas latinoamericanas, unidos al reciente aumento de la deuda<\/a> y la fuerte desaceleraci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica, muy seguramente provocar\u00e1n un aumento de las necesidades de financiamiento. Este escenario puede generar dudas sobre la solvencia de los gobiernos para afrontar sus compromisos financieros, generando un incremento del riesgo soberano y mayores costos de endeudamiento.<\/p>\n\n\n\n Las recientes p\u00e9rdidas de valor de ciertas monedas tambi\u00e9n son un problema potencial. Ante una fuerte devaluaci\u00f3n respecto a la divisa del acreedor, una econom\u00eda al endeudarse en una moneda sobre la que no posee control no puede garantizar a los tenedores de deuda que el dinero est\u00e9 siempre disponible cuando llega el plazo de vencimiento de los bonos. Este fen\u00f3meno es conocido en el argot econ\u00f3mico como el pecado original<\/em>.<\/p>\n\n\n\n A pesar de que la crisis econ\u00f3mica no ha podido ser evitada por ninguna econom\u00eda, ciertas decisiones y caracter\u00edsticas han contribuido a maximizar los efectos de la pandemia. La inestabilidad pol\u00edtica de varias naciones, los problemas en el manejo econ\u00f3mico antes de la crisis sanitaria, la inacci\u00f3n de varios gobiernos, los problemas estructurales que no han sido superados en las \u00faltimas d\u00e9cadas, la evidente inequidad en la distribuci\u00f3n de las vacunas del COVID-19, el descenso del comercio mundial y la ca\u00edda en el precio de las materias primas auguran un futuro desalentador para la regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n En consecuencia, adem\u00e1s de las p\u00e9rdidas humanas, el deterioro de las condiciones sociales y la ca\u00edda de la actividad productiva, Latinoam\u00e9rica tambi\u00e9n deber\u00e1 enfrentar un en el mediano plazo una probable crisis de deuda, similar a la experimentada en las d\u00e9cadas de los ochenta y noventa.<\/p>\n\n\n\n Episodio relacionado de nuestro\u00a0podcast<\/a><\/em>:<\/strong><\/p>\n\n\n\n
\n\n\n\n