movilizando tropas hacia sus respectivas fronteras con Estados Unidos<\/a> para, citando al due\u00f1o del circo, \u201cdetener la invasi\u00f3n descontrolada de inmigrantes ilegales y fentanilo\u201d. Con esto, la espada de Damocles arancelaria qued\u00f3 suspendida por 30 d\u00edas adicionales mientras las negociaciones continuaban.<\/p>\n\n\n\nHasta este punto en la historia, todo parec\u00eda indicar que las movidas de Trump eran m\u00e1s parte de una estrategia de intimidaci\u00f3n del nuevo mat\u00f3n del barrio que una pol\u00edtica comercial realmente delineada alrededor de repartir garrotazos arancelarios a discreci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, en el tercer acto del drama, el cual, dicho sea de paso, se viene desarrollando en simult\u00e1neo a la redacci\u00f3n de esta columna, la situaci\u00f3n se intensific\u00f3 de manera importante con el anuncio de \u201caranceles rec\u00edprocos\u201d por parte de Estados Unidos. Esta medida implicar\u00eda, por ejemplo, gravar con una tasa de 25% a todas las importaciones de acero, las cuales provienen predominantemente de Canad\u00e1, pero tambi\u00e9n de M\u00e9xico y Brasil, las dos econom\u00edas m\u00e1s grandes de nuestra regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Pero, aun con estos anuncios de nuevos aranceles, si consideramos las implicancias de una guerra comercial generalizada sobre el aumento de precios en Estados Unidos, la repartida indiscriminada de garrotazos arancelarios podr\u00eda reactivar el trauma inflacionario postpandemia que azot\u00f3 a los consumidores estadounidenses durante dos a\u00f1os (y que dur\u00f3 hasta hace apenas unos meses).<\/p>\n\n\n\n
De las pocas cosas que podr\u00edan convertir a un ferviente MAGA fan<\/em> en un enemigo de Trump, ver un aumento en su costo de vida (otra vez) es probablemente lo primero en la lista. Y no solo por el encarecimiento de bienes y servicios esenciales, sino tambi\u00e9n por el incremento de las tasas de inter\u00e9s que resultar\u00eda del inevitable golpe de tim\u00f3n que la Reserva Federal tendr\u00eda que hacer para contener la inflaci\u00f3n con una posici\u00f3n monetaria m\u00e1s contractiva. Un tremendo desgaste de capital pol\u00edtico que Trump dif\u00edcilmente estar\u00e1 dispuesto a asumir.<\/p>\n\n\n\nSin embargo, m\u00e1s all\u00e1 de cu\u00e1n probable o no consideremos un escenario extremo en el contexto actual, sigue siendo relevante analizarlo: \u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda si las amenazas de mayores aranceles se materializaran en el resto de Am\u00e9rica Latina y abarcaran un mayor rango de productos? \u00bfQu\u00e9 variables econ\u00f3micas se ver\u00edan afectadas y c\u00f3mo impactar\u00eda esto en nuestros bolsillos?<\/p>\n\n\n\n
La primera ronda de efectos de mayores aranceles sobre nuestras exportaciones se sentir\u00eda sobre las cuentas externas y el tipo de cambio. La ca\u00edda de las exportaciones en relaci\u00f3n con las importaciones se ver\u00eda reflejada, en principio, en un incremento del d\u00e9ficit comercial que llevar\u00eda a un menor influjo de capitales externos (por ejemplo, menos d\u00f3lares recibidos por exportadores de manzanas chilenas o de algod\u00f3n peruano hacia Estados Unidos). Esto se traducir\u00eda en una depreciaci\u00f3n del peso chileno y del sol peruano frente al d\u00f3lar (i.e. un aumento del tipo de cambio en estos pa\u00edses) que podr\u00eda, adem\u00e1s, reforzarse por una perspectiva m\u00e1s pesimista sobre el desempe\u00f1o de estas econom\u00edas en el contexto de una guerra comercial.<\/p>\n\n\n\n
Esta ca\u00edda en el valor de las monedas locales tendr\u00eda 3 efectos diferenciados que vale la pena resaltar.<\/p>\n\n\n\n
Por un lado, la depreciaci\u00f3n del peso chileno o del sol peruano contrarrestar\u00eda, en parte, los efectos de mayores aranceles al hacer que las exportaciones chilenas y peruanas sean relativamente m\u00e1s baratas para los importadores estadounidenses. Este efecto positivo funcionar\u00eda como una especie de estabilizador autom\u00e1tico frente al deterioro de la balanza comercial.<\/p>\n\n\n\n
Por otro lado, la depreciaci\u00f3n de las monedas locales tendr\u00eda un impacto en la inflaci\u00f3n a trav\u00e9s del passthrough <\/em>del tipo de cambio. Si el peso chileno y el sol peruano valen menos en t\u00e9rminos de d\u00f3lares americanos (i.e. el d\u00f3lar se fortalece), el precio en moneda local de las importaciones en esos pa\u00edses se incrementar\u00eda, lo que, manteniendo constantes otras variables, se traducir\u00eda en mayores precios para los consumidores finales de estos bienes (los ciudadanos de a pie).<\/p>\n\n\n\nFinalmente, los pa\u00edses de la regi\u00f3n que mantienen importantes niveles de deuda externa en d\u00f3lares se enfrentar\u00edan a una mayor carga de esta deuda que ahora requerir\u00eda una mayor cantidad de sus monedas locales para pagar los intereses y el capital. Adem\u00e1s de ello, en econom\u00edas parcialmente dolarizadas como Per\u00fa y Argentina, una depreciaci\u00f3n perjudicar\u00eda no solo las finanzas del gobierno, sino tambi\u00e9n las de los ciudadanos y empresas que tienen deudas en d\u00f3lares, sobre todo si reciben sus ingresos en la moneda local.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, es importante reconocer que, m\u00e1s all\u00e1 de si esta nueva ronda de amenazas termina siendo implementada o no, las expectativas pueden tener un efecto muy importante incluso antes de que algo concreto realmente ocurra. En este caso, la simple expectativa de que los \u201caranceles de Damocles\u201d puedan desprenderse del pelo que los sostiene y caer agresivamente sobre las econom\u00edas latinoamericanas, puede ser suficiente para cambiar el comportamiento y decisiones de los agentes econ\u00f3micos (familias, empresas, inversionistas, emprendedores, bancos centrales, etc).<\/p>\n\n\n\n
Aunque es cierto que el volumen de reservas internacionales (el cual var\u00eda sustancialmente entre pa\u00edses de la regi\u00f3n), act\u00faa como un elemento de calma que aten\u00faa las expectativas de depreciaci\u00f3n y los movimientos especulativos, en un contexto de aranceles m\u00e1s generalizados como el planteado en este escenario extremo, no resultar\u00eda suficiente para contener la depreciaci\u00f3n de las monedas locales ni contrarrestar la incertidumbre en los mercados. <\/p>\n\n\n\n
Cierro esta columna continuando la invocaci\u00f3n a \u201cCien A\u00f1os de Soledad\u201d que iniciara Gustavo Petro hace un par de semanas: bajo la sombra de la espada pendulante de estos aranceles ominosos, ni siquiera Melquiades podr\u00eda hacer una proyecci\u00f3n razonablemente precisa sobre el destino de Macondo (o de cualquier pa\u00eds no inventado de nuestra regi\u00f3n). Mientras tanto, arrastrado a este embrollo sin siquiera ser consultado, el coronel Aureliano Buend\u00eda preferir\u00eda enfrentar una vez m\u00e1s al pelot\u00f3n de fusilamiento antes que lidiar con estos dramas geopol\u00edticos de tan mal gusto\u2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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