{"id":15978,"date":"2023-03-19T05:00:00","date_gmt":"2023-03-19T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/latinoamerica21.com\/?p=15978"},"modified":"2023-03-17T16:02:54","modified_gmt":"2023-03-17T19:02:54","slug":"corridas-bancarias-cisnes-cinzas-e-porque-a-america-latina-parece-estar-a-salvo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/corridas-bancarias-cisnes-cinzas-e-porque-a-america-latina-parece-estar-a-salvo\/","title":{"rendered":"Corridas banc\u00e1rias, cisnes cinzas e porque a Am\u00e9rica Latina parece estar a salvo"},"content":{"rendered":"\n

Na quarta, 8 de mar\u00e7o, Silicon Valley Bank<\/a> (SVB), banco que prestava servi\u00e7os financeiros a cerca de metade do ecossistema de Tech startups<\/em> nos Estados Unidos e a um grupo consider\u00e1vel desta ind\u00fastria na Am\u00e9rica Latina, anunciou que precisava de $2 bilh\u00f5es de novo capital ap\u00f3s perder $1,8 bilh\u00f5es na venda de um portf\u00f3lio do Tesouro americano e de t\u00edtulos baseados em hipotecas (MBS). Nessa mesma noite, Moody’s o reduziu a classifica\u00e7\u00e3o para grau especulativo. A not\u00edcia se espalhou como p\u00f3lvora no Twitter e assim chegou o golpe final para SVB. Seus depositantes tentaram retirar 42 bilh\u00f5es em um s\u00f3 dia, produzindo o segundo maior colapso banc\u00e1rio da hist\u00f3ria dos Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

O que deu t\u00e3o errado?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A hist\u00f3ria come\u00e7a durante o boom de venture capital<\/em> (VC) \u2013 capital de risco dirigido a financiar empresas incipientes em sua fase de crescimento \u2013 no final dos anos 2020 e 2021, quando Tech startups <\/em>de todo o mundo se enchiam de dinheiro proveniente de generosas rodadas de investimento. Nos Estados Unidos, grande parte deste fluxo abundante de liquidez acabou em dep\u00f3sitos dentro do SVB. E o SVB fez o que todo banco deveria fazer: transformar esses fundos em investimentos que geram um retorno atrativo. Uma op\u00e7\u00e3o \u00f3bvia teria sido colocar cr\u00e9ditos, tal como faria um banco comercial tradicional, mas os clientes da SVB j\u00e1 tinham todas as suas necessidades de financiamento cobertas pelo dinheiro de VC.<\/p>\n\n\n\n

Diante destas caracter\u00edsticas particulares de seu pool de clientes, o banco finalmente decidiu concentrar o grosso de seus ativos em instrumentos com baixo risco de cr\u00e9dito, mas oferecendo um retorno aceit\u00e1vel. Os escolhidos? T\u00edtulos do Tesouro americano e t\u00edtulos baseados em hipotecas (MBS). O problema? A alta sensibilidade do pre\u00e7o desses instrumentos ao aumento das taxas de mercado, somado \u00e0 concentra\u00e7\u00e3o da base de depositantes do SVB nas Tech startups<\/em> que as que atendia e que, em sua grande maioria, mantinham dep\u00f3sitos bem acima de $ 250.000 cobertos pelo FDIC (corpora\u00e7\u00e3o que administra o fundo de seguro de dep\u00f3sitos americano), tornando-os uma fonte de financiamento muito inst\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n

Mas, claro, em 2021, quando \u201ctudo o que subia n\u00e3o teria que necessariamente baixar\u201d, quem se importava? Recordemos que aqueles eram os anos de taxas de juros virtualmente zero<\/a>, padr\u00f5es de due diligence <\/em>(investiga\u00e7\u00f5es de uma empresa antes da decis\u00e3o de investir nela) ridiculamente frouxos, e g\u00eanios-gamers sa\u00eddos de MIT, Princeton e Harvard que evangelizavam as massas sobre a bondade do blockchain<\/em> e decentralized finance<\/em>. Nunca o sonho de tornar-se um Unic\u00f3rnio esteve t\u00e3o pr\u00f3ximo \u2013 s\u00e3o conhecidas como \u201cUnic\u00f3rnios\u201d as startups financiadas por VC que alcan\u00e7am uma valoriza\u00e7\u00e3o de $1 bilh\u00e3o ou mais.<\/p>\n\n\n\n

Entretanto, as coisas mudaram drasticamente na tarde de quarta-feira, 16 de mar\u00e7o de 2022, quando Jerome Powell, presidente da FED, permaneceu firme diante das c\u00e2meras de televis\u00e3o em uma coletiva de imprensa e anunciou o fim da pol\u00edtica monet\u00e1ria expansionista nos Estados Unidos. Este novo contexto aumentou significativamente o custo do capital nos \u00faltimos meses de 2022 e em 2023 at\u00e9 o momento, golpeando duramente as avalia\u00e7\u00f5es da ind\u00fastria tecnol\u00f3gica. Ademais, a isto somamos as grandes perdas dos maiores fundos de VC durante 2022 (pensemos Softbank, Sequoia Capital e Tiger Global), bem como o esc\u00e2ndalo de FTX do ano passado, nos resta um grupo de empres\u00e1rios nervosos que, ao ver aparecer a liquidez que entendiam como eterna, n\u00e3o podiam mais manter os mesmos n\u00edveis de cash <\/em>em suas contas de dep\u00f3sito.<\/p>\n\n\n\n

O distressed sale <\/em>(venda for\u00e7ada) que descrevemos no in\u00edcio respondeu \u00e0 necessidade do banco de lidar com este aumento incomum na demanda por dep\u00f3sitos. As perdas desta a\u00e7\u00e3o levariam ao segundo momento-chave no drama do SVB: o p\u00e2nico de quinta-feira 9 e o saque de 42 bilh\u00f5es de d\u00f3lares. Finalmente, isto desencadearia o tr\u00e1gico desastre de sexta-feira, dia 10<\/a>, com a aquisi\u00e7\u00e3o do SVB pelos reguladores financeiros da Calif\u00f3rnia e depois pelo FDIC.<\/p>\n\n\n\n

Um p\u00e1ssaro cinza e dois r\u00e1cios de liquidez<\/strong><\/p>\n\n\n\n

O autor do livro \u201cO Cisne Negro\u201d, Nassim Taleb, diria que a queda do SVB foi um cisne cinza, um evento extremo, de baixa probabilidade e de alto impacto, mas que, ao contr\u00e1rio de seu primo, o cisne negro, poderia ter sido antecipado. Sinto que a FED e a empresa n\u00e3o ficariam muito felizes de serem confrontados com esta ideia e prefeririam manter a cor da ave em um denso jato preto.<\/p>\n\n\n\n

O certo \u00e9 que, al\u00e9m da incompet\u00eancia ineg\u00e1vel da gest\u00e3o de SVB, \u00e9 justo dizer que os reguladores decidiram ignorar o enorme cisne cinza na frente de seus narizes. Em outras palavras, a esta altura da partida onde Dodd Frank (a s\u00e9rie de medidas que reformaram a regula\u00e7\u00e3o financeira dos Estados Unidos ap\u00f3s a crise financeira de 2008-2009) e Basileia III (conjunto de reformas emitidas pelo Comit\u00ea da Basileia na Su\u00ed\u00e7a para fortalecer a estabilidade dos sistemas banc\u00e1rios no mundo), reinam supremos, os reguladores deveriam ter sido capazes de identificar cedo os problemas de liquidez do SVB.<\/p>\n\n\n\n

Na verdade, permita-me a aud\u00e1cia para dizer o seguinte: nada disso deveria acontecer em primeiro lugar! Os padr\u00f5es de Basileia III t\u00eam dois limites de liquidez que surgiram ap\u00f3s a crise financeira e que teriam evitado que SVB quebrasse: o Liquidity Coverage Ratio<\/em> (LCR) e o Net Stable Funding Ratio<\/em> (NSFR), ambos inclu\u00eddos na regulamenta\u00e7\u00e3o financeira americana (Dodd-Frank), mas s\u00f3 para entidades com import\u00e2ncia sist\u00e9mica. Em termos simples, estes r\u00e1cios aumentam a resili\u00eancia das entidades financeiras a sa\u00eddas abruptas de fontes de financiamento de curto prazo, como dep\u00f3sitos, al\u00e9m de exigir que os bancos tenham fontes de financiamento diversificadas e est\u00e1veis para enfrentar um potencial estresse de liquidez a m\u00e9dio e longo prazo. Soa familiar?<\/p>\n\n\n\n

Agora, a pergunta de 42 bilh\u00f5es de d\u00f3lares \u00e9: por que o banco americano n\u00famero 16 em tamanho de ativos n\u00e3o \u00e9 considerado sist\u00eamico para fins regulat\u00f3rios? Mas mais importante do que isso: haver\u00e1 um novo ajuste \u00e0 regulamenta\u00e7\u00e3o inspirado no SVB?<\/p>\n\n\n\n

Felizmente, na Am\u00e9rica Latina, os traumas de um passado tumultuoso fazem de n\u00f3s latinos um grupo particularmente cauteloso, talvez n\u00e3o em temas do cora\u00e7\u00e3o, mas em  temas de estabilidade financeira. Dificilmente encontraremos em nosso bairro casos em que estes dois r\u00e1cios de liquidez t\u00e3o importantes n\u00e3o se apliquem de forma generalizada, inclusive em pa\u00edses que n\u00e3o s\u00e3o membros oficiais do Comit\u00ea da Basil\u00e9ia, como Peru, Chile e Col\u00f4mbia. Isto deveria nos acalmar (por enquanto).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Na Am\u00e9rica Latina, os traumas de um passado tumultuoso fazem de n\u00f3s latinos um grupo particularmente cauteloso, talvez n\u00e3o em temas do cora\u00e7\u00e3o, mas certamente em temas de estabilidade financeira. <\/p>\n","protected":false},"author":417,"featured_media":15971,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"episode_type":"","audio_file":"","cover_image":"","cover_image_id":"","duration":"","filesize":"","filesize_raw":"","date_recorded":"","explicit":"","block":"","itunes_episode_number":"","itunes_title":"","itunes_season_number":"","itunes_episode_type":"","footnotes":""},"categories":[16930,17063,16750,16719],"tags":[],"gps":[],"class_list":{"0":"post-15978","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-mercado-financiero-pt-br","8":"category-crisis-economica-pt-br","9":"category-economia-pt-br","10":"category-debates-pt-br"},"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15978","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/users\/417"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15978"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15978\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media\/15971"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15978"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15978"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15978"},{"taxonomy":"gps","embeddable":true,"href":"https:\/\/latinoamerica21.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/gps?post=15978"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}