Coautor David Castells-Quintana

No primeiro semestre de 2022, o mundo enfrentou um cenário de incerteza econômica, dado, entre outros aspectos, pelo aumento acelerado do consumo pós-pandemia e a invasão da Ucrânia, fatores que contribuíram para um aumento generalizado dos preços, ou seja, a temida inflação. De acordo com o Fórum Econômico Mundial, a inflação está aumentando em todo o mundo e os preços dos alimentos e da energia estão atingindo níveis históricos.

Em resposta a esta tendência inflacionária, os bancos centrais estão aumentando as taxas de juros em uma tentativa de esfriar as economias. De fato, a Reserva Federal dos EUA (Fed, pela sua sigla em inglês) aumentou sua taxa de juros de referência para uma faixa de 1,5% a 1,75%, a mais alta nos últimos 30 anos. Isto impulsionou o fortalecimento do dólar ao ponto de ter alcançado a paridade de um para um com o euro, algo que não acontecia desde 2002. O Banco Central Europeu (BCE) respondeu e esta semana aumentou as taxas de juros em meio ponto, o maior aumento em 22 anos.

Como o contexto mundial e o fortalecimento do dólar afetam as moedas latino-americanas?

Um dólar mais forte em um contexto global instável gera movimentos massivos no caso dos mercados emergentes, como os latino-americanos, com relação aos investimentos em dólares, o que leva a uma escassez da moeda e, consequentemente, a um aumento de seu preço. Somado a isto, as tensões locais levaram a um enfraquecimento das moedas da região, particularmente nas últimas semanas. 

_{Aumento diário do preço do dólar em relação à moeda local (%)}

_{Série histórica Bloomberg. Elaboração do autor. Variação diária acumulada}

 As moedas das seis maiores economias da região têm apresentado uma tendência ascendente nas últimas semanas (entre junho e julho), particularmente acentuada na Colômbia, Chile e Brasil, e um pouco mais estável no México e Peru. Entretanto, a tendência média é a de um encarecimento do dólar, ou seja, as moedas latino-americanas estão se depreciando em relação à moeda norte-americana (ver gráfico). Em comparação com o início de junho, um dólar custa hoje 16% mais na Colômbia, 14% no Brasil e Chile, 8% no México e 6% no Peru. Na Argentina é 8% mais caro, porém, é o único país onde o preço oficial do dólar é estabelecido pelo Banco Central.

O peso chileno (COP) e o peso colombiano (CLP), os mais desvalorizados

Desde janeiro de 2022, o peso chileno tem sido o mais desvalorizado da região. Um dólar é 9,6% mais caro que no início do ano, e chegou a seu máximo histórico em 14 de julho, quando subiu para 1.060,63 pesos. Há várias razões pelas quais a moeda chilena está entre as mais desvalorizadas do mundo até agora em 2022. O Chile é o maior produtor de cobre em escala internacional, e a China, seu principal parceiro comercial, de modo que a queda no preço do metal teve um efeito direto sobre a economia do país. Segundo a Bloomberg, o metal perdeu quase um terço de seu valor desde o preço máximo alcançado em março; além disso, o artigo acrescenta, os fechamentos pela COVID-19 na China estão corroendo a demanda.

Por outro lado, a nação austral está em um processo de intenso debate político interno. O Presidente Gabriel Boric, que está no cargo desde março, tem baixos níveis de aprovação e um plebiscito se aproxima, no próximo 4 de setembro, que pretende aprovar uma nova Constituição política.  

O peso colombiano é a segunda moeda mais desvalorizada até agora em 2022. No país produtor de café, se pagava uma média de 4.070 pesos por dólar em janeiro. Em 22 de julho, a moeda foi cotada a uma média de 4.424 pesos por dólar, um aumento de 8,7%. Além disso, em 12 de julho, o dólar atingiu um máximo histórico e foi cotado a 4.665 pesos por dólar.  

Vale notar que a tendência até meados de abril era a oposta (o peso colombiano estava se valorizando em relação ao dólar) e chegou a um mínimo de 3.690 pesos por dólar. Entretanto, a incerteza devido à corrida presidencial na qual foi definida uma mudança de rumo político, juntamente com os fatores externos já mencionados, despertou uma incerteza inicial que teve um efeito sobre o preço do dólar. 

E o resto da região?

A volatilidade como resultado do contexto mundial significou que o aumento dos preços das matérias primas beneficiaria a região (grande produtora de commodities) na primeira parte do ano. Esta tendência, no entanto, variou de país para país.

No Brasil, embora nas últimas semanas tenha havido um processo de desvalorização do real brasileiro (BRL) em relação ao dólar, ao analisar o panorama desde o início de 2022, a variação do preço é negativa: um dólar custa hoje 2,7% menos do que em janeiro. Este caso é semelhante ao do sol peruano (PEN), que perdeu sua posição em relação ao dólar desde junho, mas se tornou mais barato desde janeiro: um dólar custa 2% a menos. A tendência no México está próxima de zero; comparado com seu preço médio em janeiro, um dólar é apenas 0,49% pesos mexicanos (MXN) mais caro.

A Argentina é um caso excepcional. Além do estrito controle cambiário, tem uma das taxas de inflação mais altas do mundo. Este ambiente causa fortes tensões para as autoridades monetárias, uma situação recorrente no país.

Em conclusão, em um contexto global imprevisível com a incerteza da pandemia, da guerra, da inflação e da instabilidade política, é de se esperar que a volatilidade da taxa de câmbio continue. Teremos que ver como as autoridades monetárias da região respondem para defender suas moedas sem prejudicar suas exportações e economias. Esta nunca é uma tarefa fácil.